可赴港上市，悠可真的值得我們看好嗎？

近來，整個互聯網領域可以說是動蕩不安，各種變化在不經意間發生，越來越多的互聯網垂直賽道公司開始涌現，比如健身、聽書等小眾需求。另一個例子是電子商務的美容代理運營。若雨辰上市后，中國最大的美妝終于走到了自己上市的十字路口。這幾乎是向前邁出的一步。在這種情況下，它由美容機構經營。于克真的值得我們樂觀嗎？

一、可以去香港上市嗎？

日前，據各大媒體報道，港交所官網顯示，美妝品牌電商服務商“Yoke ”已通過聽證會，并在聽證會后提交招股說明書。次日主板正式掛牌上市，中信證券和瑞信擔任聯席保薦人。

Yoko 成立于 2010 年，是一家中國美容品牌服務商。通過整合美容行業廣泛的社交營銷、全渠道網絡、技術平臺、網絡和資源，建立了品牌孵化平臺。 2019年啟動新興品牌孵化業務。

根據格隆匯的報告，艾瑞咨詢報告顯示，以2020年推動或產生的163億元總營業額（GMV）計算，洋古集團已實現13.3%的市場份額，即國內最大的美容品牌電子商務服務商；此外，公司還是國內領先的第三方美容品牌孵化平臺。截至2020年12月31日，集團已服務44個品牌合作伙伴，其中美妝品牌賦能合作伙伴33個，美妝孵化品牌合作伙伴11個，其中包括多個高端及奢侈美妝品牌。集團合作伙伴包括全球六大美妝品牌集團，以及Cléé、L’、and等眾多國際一線美妝品牌。

Yoke 的收入有兩個來源：服務模式產生的服務收入（根據 GMV 獲取服務費）和分銷模式產生的收入（品牌合作伙伴直銷美妝產品）。其中，洋子集團2020年服務模式收入為10.440億元，服務模式收入占公司總收入的62.9%；分銷模式收入為6.150億元。

招股書顯示，洋子集團（包括杭州洋子的前身）推動或產生的GMV將從2018年的46億元增長255.5%至2020年的163億元，2018-2020年為8 8.5%。洋子集團（包括杭州洋子的前身）綜合收入從2018年的11.6450億增加到2020年的16.5950億；調整后利潤由2018年2.0710億，2020年增至4.2420億，兩年增長43.1%。

二、看臉時代，代他跑的洋子值得看好么？

其實說到Yoko 的上市，相信很多同學都會一頭霧水，因為這家公司好像有點太小眾了化妝品廣告代運營，因為Yoko 的主要服務對象是各大美妝品牌。所以在這種情況下，大多數人可能不太熟悉。就像大多數人都知道耐克、阿迪達斯、彪馬等國際知名體育巨頭，但沒有人知道這些品牌在中國的運營商叫淘寶，同樣的邏輯，大家都知道歐萊雅、聯合利華、寶潔、資生堂，雅詩蘭黛，但他們不知道他們的運營商是Yoko，那么我們應該如何看待這個依靠大牌為生的一代運營巨頭？毛布？

首先，手表時代的美妝市場確實值得長期看好。根據艾瑞咨詢報告，2020年中國已成為全球第二大美容市場，零售總額達8616億元人民幣。 2020 年至 2025 年的五年時間為 13.4%。 2021年市場規模有望擴大，突破萬億元。 2020年中國美妝在線滲透率為45.5%。疫情期間，我們其實也一直在跟進、反復討論。本來我們以為是疫情導致很多人呆在家里，大家可能都不在意化妝了。不過，俗話說，2020年美妝市場的發展也不錯，即便是因為疫情。互聯網美容市場可謂發展迅猛。 2020年二、第三季度和第四季度，美容行業的消費能力將分別增長15.6%、17.7%和32.。 @3%，超過同期中國其他消費品類，如食品飲料、3C及電器（電腦、通訊、電子消費品及電器）、家具等。但是，由于中國人出境困難，越來越多的人通過免稅店和網絡購物。在互聯網市場，全國各地的化妝品巨頭突然發現，中國的電子商務并不是一個簡單的市場。發展中的中國電子商務市場的要求，實際上遠遠超過了傳統的歐美市場。這導致化妝品巨頭如果靠自己搭建自己的電商平臺，不僅成本太高，也很難跟上市場的需求。在這種情況下，以Yoko It為代表的一批運營公司應運而生。其實是靠對電商市場更加熟悉，才能幫助美妝巨頭實現快速電商。

其次，洋子的業務優勢在于企業服務。自2010年成立以來，洋子就深入涉足美妝市場。與其他代理運營公司相比，洋子的優勢，尤其是在美妝市場，還是比較顯著的，因為美妝的主要關注點是用戶的美感。追求，這需要企業深入洞察用戶的需求，從設計到運營，直擊用戶痛點。事實上，無論是老牌巨頭，還是新興的美妝公司，都可以說是一個難點。因此，洋子在該領域的專業優勢也成為其長期發展的基礎。 2018年至2020年，洋子集團品牌合作伙伴數量從25家增加到44家。 同時，品牌賦能前20名合作伙伴（以GMV計算）與洋子集團的平均合作周期長達4年。從這些數據中，也可以直接看出洋子的業務優勢。

第三，洋子目前的風險也非常巨大，主要表現在以下幾個方面：

一是從服務做起。大品牌能否長期使用你的服務？據北京商報報道廣州百度開戶，高度依賴大客戶已成為其面臨的風險之一。數據顯示化妝品廣告代運營，2018年至2020年，洋古集團前五名客戶的收入約占總收入的60.6%、66.9%和47.5%。其中，單一最大客戶的收入占比高達31.7%。據北京商報統計，洋子在2019年至2020年期間失去了雅詩蘭黛、高斯、歐萊雅、LG集團等一線品牌的電子商務代理經營權。洋子無法形成自己的優勢壁壘，確實很有可能在業務發展過程中存在較大的不確定性。

二是聚焦天貓。能否有多元化的優勢？我們看到洋子的優勢在于天貓。 2020年天貓排名前五的Yoko 經營兩家，年GMV超過20億元。但不要忘記，天貓平臺是一個愛新厭舊的知名平臺。如果不能擁有多元化優勢，專注于天貓可能隨時面臨被天貓拋棄的風險。

第三，激烈的市場競爭讓洋子進入了全紅海。目前，整個市場競爭者眾多。若雨辰和立仁麗妝是其中的佼佼者。數據顯示，2020年寶尊電商營收88.520億元，立人麗妝營收46億元，洋子集團營收僅16.60億元。在這種情況下，宇是否會在其中斷出一條血路，目前還不得而知。

因此，洋子馬上上市沒有什么大問題，但風險因素還是很多的。上市后是否真的能給市場帶來持續的良好預期，這可能是最大的問題。