【知勝大咖】麗人麗妝前三季凈利2.26億

廣闊的市場前景

招股書顯示，立人立莊成立于2007年，公司創始人兼實際控制人黃濤為第一大股東，合計持有上市公司37.35%的股份。阿里巴巴網絡為公司第二股東。

近年來，美妝類的業績增長良好。 《投資時報》記者注意到，2017年至2019年和2020年上半年，美妝營業收入分別為34.200億元、36.150億元、38.740億元元和18.050億元，凈利潤分別為2.260億元、2.520億元、2.840億元和1.480億元。營業收入和凈利潤均呈持續增長態勢。反映了良好的業務增長。

同時，美妝麗莊預計，今年前三季度，其營業收入將在24.990億元—26.530億元之間波動，與上年同期持平- 2019年1月至9月的年份變化。11.26%—18.13%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤將在1.650億—1.740億之間變化，相比2019年1-9月的同比變化約為25.34%——32.26%。

此外，報告期內，美妝綜合毛利率維持在35%至40%之間，主營業務電商零售板塊毛利率呈上升趨勢。同時，其品牌營銷運營服務毛利率較高，均大于40%。報告期內，期間費用率也保持在26%-30%的區間，處于行業中等水平化妝品廣告代運營，基本保持穩定。

從業務變現方式來看，立人麗妝主要接受品牌的委托，在線開設運營官方旗艦店，運營線上渠道。主營業務包括電子商務零售業務和品牌營銷運營業務。兩者的主要區別在于，在前者的商業模式中，它以買斷的方式從品牌或其總代理處購買產品，而后者則采用輕資產運營模式化妝品廣告代運營，店鋪和商品的所有權屬于到品牌；此外，公司還提供少量的配送和寄售服務。

其中，電子商務零售業務是公司的主要收入來源。報告期內，該板塊收入占比92.21%、92.55%、95.50%，遠高于同行業主要競爭對手杭州優客和一個。

行業分析師認為， 基于電商零售業務的商業模式具有更高的品牌粘性和轉換成本。

一方面，在電商零售商業模式下，公司深度介入品牌門店運營。作為品牌開店運營的主體，使用自己的支付寶賬號綁定品牌線上官方旗艦店，對用戶網購支付的款項擁有所有權；同時，根據天貓平臺規則，上海同品類同品牌化妝品原則上只能在天貓平臺開設一家旗艦店。該平臺對產品質量和品牌授權有嚴格要求。因此，公司運營的官方旗艦店稀缺，門店也成為品牌塑造品牌價值的品牌和實現線上銷售的重要窗口，對品牌也具有極高的重要性。

另一方面，在電商零售商業模式下，美妝美妝與品牌保持著高度的合作。作為品牌開店運營的主體，負責門店建設與運營維護、訂單處理與執行、產品采購與倉儲物流、整合營銷策劃、精準推廣與配送、售前售后全鏈路網上零售綜合服務的客服等環節。因此，與行業主要競爭對手相比，公司在品牌線上運營中具有更強的影響力、重要性和參與度，這也構成了公司更高的品牌粘性和不可替代性。

整體來看，立人立莊未來的業務增長空間更大，商業模式和盈利模式也穩定可持續。

品牌合作基礎扎實

《投資時報》記者注意到，麗人麗妝的營業收入主要來自品牌化妝品的電商零售業務。因此，獲得品牌授權和保持持續合作對公司的業務發展起著至關重要的作用。 .

憑借多年積累的線上運營經驗、創新的用戶消費數據挖掘能力、專業的營銷策劃團隊， 贏得了眾多國內外知名化妝品品牌的信賴。

截至2019年12月31日，公司已與施華蔻、蘭芝、雅漾、雪花秀、Flea Fong、凡士林等60多個品牌達成合作，涵蓋護膚、化妝、 up、衛浴，涉及高端線和大眾線，單一品牌依賴性較小。

在電商業務方面，眾多國內外知名品牌的持續合作也為公司業績增長做出了貢獻。招股書顯示，2018年其電商零售業務收入增長主要由美寶蓮、漢高、雪花秀、弗萊施、凡士林、希思黎等品牌帶動，共增加收入5.660億. 2019年，其電商零售業務收入增長主要由雪花秀、富麗芳絲、希思黎等品牌帶動，共增加9.190億收入。

憑借對行業特征、品牌特征和消費習慣的深刻理解和洞察廣州框架戶開戶，以及在線零售服務積累的專業運營經驗、數據分析和精準營銷策劃能力，形成了強大的品牌運營體系。

公司通過多品牌集中運營，實現并完善了庫存管理系統等后端IT系統的建設，以及產品采購管理、營銷策劃和設計團隊的資源共享，可以進一步發揮規模效應，降低運營成本。

此外，公司在與眾多品牌合作的過程中，也積累了大量的用戶消費數據和品牌線上運營的實踐經驗，不僅有助于轉化為專業洞察力和體驗優勢，從而提升營銷策劃推出的有效性和運營管理的效率，也可以帶動潛在合作伙伴的業務發展，形成良性循環。

值得注意的是，2019年，阿里巴巴旗下跨境電商平臺速賣通推出“國貨之光”計劃，提出打造1000個國內美妝品牌。 2020年，天貓還將加大對中小品牌的支持力度，加快孵化1000家年銷售額過千萬元的新店品牌，實施這一“春蕾計劃”。華安證券分析師認為，中小美妝企業缺乏運營能力，偏向于輕資產，對代理業務的需求較高，有望利好美妝未來的發展。

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